中國家族企業非效率投資及其動因分析

中國家族企業非效率投資及其動因分析

作者:師大云端圖書館 時間:2019-11-14 分類:碩士論文 喜歡:473
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【摘要】投資決策居于企業財務管理決策的核心地位,偏離合理投資的投資決策可能造成過度投資或者投資不足,影響企業的長期發展。近10年是家族企業快速發展的階段,很多家族企業隨著規模的不斷壯大陸續上市并擴大投資規模,由于家族企業的企業治理有其自身的“家族特性”,這些“家族特性”很有可能影響企業的投資決策和投資效率。首先,本文以2009-2011年家族上市公司為研究對象,建立非效率投資衡量模型,通過統計和分析以求證我國家族企業是否存在過度投資或者投資不足現象。其次,基于非效率投資衡量模型結果,本文又以2009-2011年存在非效率投資的家族上市公司為研究對象,通過建立動因模型,統計和分析家族企業的家族治理特性是否是家族企業存在非效率投資的動因之一,動因分析主要從家族持股比例、家族企業上市途徑、家族參與度和家族企業代際傳承等家族治理特征角度進行實證分析。通過非效率投資衡量模型的實證分析發現:我國家族企業自2009-2011年三年間每年均有20%以上的家族企業存在非效率投資現象,特別是2009年有25%以上的家族企業存在非效率投資,并且在所有非效率投資的家族企業中過度投資和投資不足的家族企業數量基本持平,2009年投資不足企業數量略高于過度投資企業數量,可能受到了金融危機的一定影響。通過動因模型的實證分析發現:(1)家族集中持股是我國家族企業非效率投資的主要動因之一,家族持股比例與家族企業非效率投資水平呈顯著正相關;(2)家族成員參與度較高是我國家族企業公司治理的重要特征,也是我國家族企業非效率投資的主要動因之一,家族成員人數占董事會規模比例以及家族成員是否擔任總經理均與企業非效率投資呈顯著正相關;(3)上市途徑是家族企業非效率投資的動因之一,通過IPO上市的家族企業的創始人基于“創始感情”更注重有利于企業長遠發展的投資決策,而通過買殼上市的家族企業容易出于掏空動機盲目投資;(4)代際傳承在一定程度上影響家族企業的非效率投資水平,實證結果證明完成代際傳承的家族企業容易發生非效率投資。
【作者】黃李沁心;
【導師】許永斌;
【作者基本信息】浙江工商大學,會計學,2014,碩士
【關鍵詞】家族企業;過度投資;投資不足;

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